本文摘要：OFweek光通讯网消息，烽火通信业绩合乎预期、低分配预案。

OFweek光通讯网消息，烽火通信业绩合乎预期、低分配预案。2012年公司构建营业收入81.83亿元，同比快速增长16%；净利润4.97亿元，同比快速增长11.5%；每股收益1.03元，合乎券商以及市场的预期。4Q单季构建营业收入22.68亿元，同比增加6%；净利润1.14亿元，同比增加14%；每股收益0.24元。

分配预案为每10股转增10股派3.2元（含税），现金收益占到当年净利润的31%，为近3年的最低水平。　　中国移动招标迟缓造成下半年市场需求上升。①光通信系统设备收益为48.15亿元，同比快速增长14%，而在下半年系统设备收益仅有同比快速增长2.7%，比起上半年33%的增长速度，增长速度大幅度上升，我们指出这主要是由于中国移动招标迟缓，投资完成度较低。

②光纤光缆收益为22.4亿元，同比快速增长14%，这主要获益于运营商对网络基础设施建设的投放，尤其是12年上半年同比增长速度超过26%。公司对光纤光缆生产能力扩展慎重，生产能力利用率维持高位。③数据网络产品收益8.83亿元，同比快速增长22%，主要获益于公司企业网市场扩展较好，同时数通产品维持较好快速增长态势。

　　综合毛利率平稳，下半年渐渐回落。2012年公司综合毛利率为26.2%，与2011年持平。券商指出公司毛利率依然不存在小幅提高的空间：1、低毛利率PTN的传输设备产品未来将会在13年逐步步入证实高峰，收益占到比未来将会更进一步不断扩大；2、IPRAN随着市场格局的平稳也不会转入毛利率提高阶段。

　　期间费用掌控得宜，投资收益有所增加。2012年公司期间费用率为20.7%，同比下降1.1个百分点，其中销售费用、管理费用、财务费用率分别额下降0.45、0.04、0.59个百分点。

公司证实投资收益5377万元，同比增加500万元，其中广发基金收益同比增加2000万元，但光纤钢架棒子公司投产，盈利能力渐渐强化，由11年的亏损改以12年的盈利918万元。我们指出钢架棒子公司将于2014年扩产做到，生产能力将是目前的3倍多，而公司投资收益也将在预计大幅度快速增长，变薄公司业绩。

　　预计公司2013-2015年每股收益分别为1.31/1.66/2.06元，对应动态PE为21x/16x/13x。2013年为LTE投放元年，传输设备具备较高的弹性，三大运营商的传输网资本支出同比快速增长35%，且从长年看，光网络流量持续上升，运营商对支撑网的投放也将维持快速增长态势，因此保持对公司的购入评级。

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