本文摘要：公司毛利率水平大幅提高，业务结构不断完善阳光照明OEM代工业务占到营收比重大幅上升，低毛利的ODM业务占到比渐渐提高，从家居灯光居多向家居灯光、工程灯光和景观灯光等业务联合发展，使得公司毛利率需要大幅提高，从严重不足20％提升到2016年的27．54％。

公司毛利率水平大幅提高，业务结构不断完善阳光照明OEM代工业务占到营收比重大幅上升，低毛利的ODM业务占到比渐渐提高，从家居灯光居多向家居灯光、工程灯光和景观灯光等业务联合发展，使得公司毛利率需要大幅提高，从严重不足20％提升到2016年的27．54％。强化激励机制，公司管理水平获得提高将子公司区分为有所不同的单元分别负责管理各自重点区域的市场，各区域最重要客户都受到重视，有利于市场的拓展，同时对子公司管理团队展开股权激励，强化团队销售能力。

获益全球LED灯光市场平稳发展，业绩持续增长全球LED灯光市场存量渗透率仅有12％左右，增量市场渗透率刚刚多达30％，快速增长平稳，国内外灯光市场年均快速增长相似20％。阳光照明作为全球最重要的灯光企业，将之后获益于全球灯光市场需求的快速增长，公司营收将持续增长。盈利预测阳光照明灯光产品营收快速增长主要获益于全球LED灯光市场的快速增长和公司有节奏的扩产，最近两年公司在有效地的提高管理水平，制订了合理的激励机制，不断扩大低毛利业务占到比，我们预计2017－2019年EPS分别为0．33／0．36／0．40元，对应PE分别为20．20／18．21／16．48倍，首次覆盖面积给与公司“增持”投资评级。

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