本文摘要：泉源：合鲸资本作者：熊三木 合鲸资本首创合资人近一直在等《风投——一段美国历史》中文版面市。

泉源：合鲸资本作者：熊三木 合鲸资本首创合资人近一直在等《风投——一段美国历史》中文版面市。据我所知，这是全球规模内，关于风险投资历史，唯一全面、专业研究性的书。

2020年最后一个月会上，我跟同事们分享了这本书的念书条记。为什么会对这本书如此重视？合鲸资本月会分享的内容，可以是一本书，也可以是一份研究陈诉，也可以是关于某个业务的总结性认知，但不能是某个详细项目。记得这是月会制度实施以来，我分享的第一本书。

我讲了两个配景。其一，是作为首创人，我和拍档中彦，带着合鲸资本团队在5年前半路出家，学习探索早期风险投资。

我们在募投管退的“投资”这个环节，一直坚持学习研究导向。主要是针对创业企业所在的市场与行业研究，创业企业的商业模式研究和涉及首创人和团队的战略和治理偏向研究。这些主要都是针对我们事情的详细工具“创业企业“的研究，但针对我们自己，一个发展中的风险投资机构自身、所处的行业，涉及的商业本质和最关键的纪律性问题，相关思考还没告竣最满足的结论。作为治理合资人，我和拍档要求相互笼罩和替代，但日常分工各有偏重。

拍档聚焦投资一线，并对募投管退的全环节举行日常治理。我则偏重募资和重点项目投后服务。

从分工上，包罗小我私家兴趣上，一直以来，我都想从整体上和基础上搞明确，风险投资究竟是怎么回事？我的方法，一是日常实践，二是向同行、前辈和妙手连续讨教，三就是不停搜集所有相关书籍阅读研究。小图书馆里，这个类目的书籍，不下50本了。

其二，上个月，陪同我们一位LP外地开会，我跟他相同到场近期一个定向基金。他问我“我在二级市场投入比力大。二级市场投资做得好，恒久复合回报也是倍数以致十倍数的；流动性也比力好；现在小我私家操作还不用交税。

那告诉我，为什么到场一级市场项目？”从大原理上，我也能回覆三五条，但一时之间，竟然找不到一言以蔽之的回应。我是带着问题念书的。《风投》这本书，拿得手当天就看完了。

因为被拍档部署任务，要月会分享，我就找了一个周末，逐章逐句再读一遍。（顺便说一句，要想真正掌握一本好书的内容，就得强迫自己要分享再去读。相较于这一遍，前次像没看一样）《风投》这本书，从美国18世纪新英格兰地域捕鲸行业开始（这被认为是风险投资可以朔源的开端，不去思量中世纪威尼斯商业和哥伦布航海那些）研究，包罗厥后纺织工业、钢铁工业和化学工业的降生生长，一直研究到硅谷六七十年月的芯片、存储器创业的信息工业，上世纪90年月的互联网工业初生和泡沫破灭，以及21世纪第一个年月的互联网应用大发作，主要探讨风险投资这种模式和制度发现起到的庞大作用。书中还对现代意义上的专业风险投资机构，从20世纪初某些作为天使的高净值投资者以及私人资本实体，1946年美国研究生长公司（ARD）最早开始规模化投资机构的探索，以及19世纪五六十年月有限合资制开始主导风险投资，都举行了详尽的研究论述。

“鉴于不行能从历史的角度对最近发生的事件举行有效分析，我并没有试图把本书的主要分析推到21世纪初以后“，作者也解释了为什么研究只到2006年左右。这本书的阅读和分享，直接带来了关于风险投资三个傻问题的思考。之所以说“傻“，可能有人认为完全没须要去思考这些，或者认为谜底是显而易见的。

固然，可能到文章末尾，都不会看到完整、正确的谜底。因为这可能需要更长的实践、学习和思考。纵然那样，也许还是没有所谓最终谜底。

第一， 风险投资有什么意义（价值）？I. 投资是为了赚钱，风险投资整体上能够赚钱，就具备意义，这一点后面再说；II. 风险投资的社会意义是显而易见的。根据书中梳理的史实，已往300年的科技进步逾越了此前也许3000年取得的成就，都少不了“风险投资“这一模式和制度发现，在其中的重要推动。

风险投资一直是创新的庞大驱动力，创新带来了生产率提高和经济增长，从而彻底改变了人类生产、事情和生活的方式。就我们而言，追念一下，已往近30年生活每一个方面的庞大改变——通信和社交（腾讯），购物（阿里）、信息获取（百度、头条）、娱乐（爱奇艺、抖音）以及出行（滴滴）——甚至海内这次反抗疫情，如果没有在线娱乐、在线教育、在线办公以及电商、社区团购的生长和蓬勃，能否如此平顺，真欠好说。而在这一切背后，都离不开风险投资。

固然，风险投资也只是投资门类的一种，更只是推动科技进步和经济生长详细的原因之一；III. 从投资人角度思量，根据书中对于19世纪末和20世纪初，美国东海岸基于家族财富，好比洛克菲勒孙子劳伦斯等针对创新企业（其时是航空）的投资运动研究，投资念头很大水平是非盈利性的，就是小我私家兴趣或者是社会责任驱动。直到今天，这样的情况应该还广泛存在；IV. 更详细的层面，在中国清除各级政府招商引资目的，或国家和国有企业团体出于工业引导目的之外，许多家族和私人企业的目的，是工业转型和工业互补甚至是家族传承的摆设（从房地产转，从其他传统工业转；老大接班，老二投资）；V. 从风险投资从业者角度，在“帮LP赚钱“这个基础契约之外，满足自身的好奇心和存在感，也应该是行业和这份事情给人带来的意义（也许不那么重要，对我很关键）。为什么会问这么傻的问题？一是追问自己，我们从事这个行业的价值与意义究竟在那里；二是社会上，时不时就会泛起对这个行业的质疑挑战，好比“去年拿了风险投资的几多家创业企业，95%已经关门破产“——财富扑灭者，好比风险投资支持”百团大战、共享单车和办公室货架疯狂烧钱最后一地鸡毛“，好比“资本（风险投资）支持下的社区团购疯狂补助导致工业被破坏菜市井大量失业。

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